資本資產(chǎn)定價(jià)模型
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預(yù)期資產(chǎn)回報(bào)=RF+β（RM-RF） （3A-1）
其中RM是由所有可投資資產(chǎn)構(gòu)成的組合產(chǎn)生的回報(bào)，RF是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)，參數(shù)β是對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的一種度量。
由所有可投資資產(chǎn)構(gòu)成的組合產(chǎn)生的回報(bào)RM，叫市場(chǎng)回報(bào)，通常以像標(biāo)普500這樣充分分散化的股票指數(shù)來(lái)作為近似。β是衡量資產(chǎn)回報(bào)對(duì)于市場(chǎng)回報(bào)的敏感程度，通常由歷史數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)：將資產(chǎn)高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的額外回報(bào)與市場(chǎng)交易組合高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的額外回報(bào)進(jìn)行線性回歸時(shí)，β是回歸方程的斜率。當(dāng)β=0時(shí)，敏感度為零（即無(wú)敏感度），這時(shí)資產(chǎn)無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，式（3A-1）顯示資產(chǎn)的回報(bào)期望值等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；當(dāng)β=0.5時(shí)，資產(chǎn)回報(bào)率超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的那一部分（平均來(lái)講）是市場(chǎng)回報(bào)率超出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的一半；當(dāng)β=1時(shí)，資產(chǎn)回報(bào)的期望值等于市場(chǎng)回報(bào)，等等。
假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率RF為5%，市場(chǎng)回報(bào)率為13%，式（3A-1）顯示，當(dāng)β為0時(shí)，回報(bào)期望為5%；當(dāng)β等于0.75時(shí)，回報(bào)期望為0.05+0.75×（0.13-0.05）=0.11，即11%。
CAPM的推導(dǎo)建立許多假設(shè)之上，其中包括：
（1）投資者只關(guān)心資產(chǎn)投資組合回報(bào)的期望值與標(biāo)準(zhǔn)差；
（2）兩個(gè)資產(chǎn)之間的相關(guān)性只是因?yàn)檫@些資產(chǎn)與市場(chǎng)組合相關(guān)，這個(gè)假設(shè)等價(jià)于資產(chǎn)回報(bào)只取決于一個(gè)因子；
（3）投資人只關(guān)心在某一特定時(shí)間區(qū)間上的投資回報(bào)，而且所有投資人所選定的時(shí)間區(qū)間均相同；
（4）投資人可以按相同的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或借出資金；
（5）稅務(wù)不影響投資決策；
（6）所有投資人對(duì)資產(chǎn)回報(bào)的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差以及對(duì)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)都有相同的估計(jì)。
以上假設(shè)最多也只有在近似意義下成立，即使如此，實(shí)踐證明，CAPM模型已經(jīng)是投資組合管理人員一件有用的工具，該模型常常被用來(lái)作為檢驗(yàn)投資組合表現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)。
當(dāng)資產(chǎn)是單個(gè)股票時(shí)，根據(jù)式（3A-1）所得出的回報(bào)期望并非真實(shí)回報(bào)的一個(gè)有效預(yù)測(cè)，但當(dāng)資產(chǎn)是一個(gè)充分分散化后的股票組合時(shí)，預(yù)測(cè)效果就要好很多。所以，如3.5節(jié)所示，以下關(guān)系式可以作為對(duì)沖分散化組合的基礎(chǔ)
分散化的組合回報(bào)=RF+β（RM-RF）
其中β是組合的beta，該系數(shù)可以根據(jù)組合中每個(gè)股票β的加權(quán)平均來(lái)計(jì)算。