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股票相對(duì)于債券的超額收益

2024-06-28 17:15 來源:未知 作者: admin
   股票相對(duì)于債券(長期或短期債券)的超額收益被稱為股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),或簡稱股票溢價(jià)。如圖5-6所示,我們既可以用歷史數(shù)據(jù),又可以用預(yù)測數(shù)據(jù)來計(jì)算股票的溢價(jià),計(jì)算依據(jù)是債券的當(dāng)期收益率與股票的估值。從表5-1與表5-2中減去股票與債券的收益率之后,你會(huì)發(fā)現(xiàn)在全部210年中,平均而言,股票相對(duì)于長期國債的溢價(jià)為3%,相對(duì)于短期國債的溢價(jià)為3.9%。

5-6 股票溢價(jià):股票與長期債券30年期收益率之間的差異;股票與短期國債收益率之間的差異(1831~2012年)

   由于長期債券在過去30年里的超常收益,股票相對(duì)于債券的歷史風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降至零附近。但由于長期債券的預(yù)期實(shí)際收益率下跌的非常大,股票在2013年年末的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)非常高。如果股票的預(yù)期收益率與歷史平均水平相同,股票在2013年的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將為6%,或是更高。


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5-6 股票溢價(jià):股票與長期債券30年期收益率之間的差異;股票與短期國債收益率之間的差異(1831~2012年)

   由于長期債券在過去30年里的超常收益,股票相對(duì)于債券的歷史風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降至零附近。但由于長期債券的預(yù)期實(shí)際收益率下跌的非常大,股票在2013年年末的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)非常高。如果股票的預(yù)期收益率與歷史平均水平相同,股票在2013年的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將為6%,或是更高。



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