股票價(jià)格總是等于公司未來所有股息的現(xiàn)值
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約翰·布爾·威廉姆斯是20世紀(jì)初的一位偉大的投資分析師，他也是《投資價(jià)值理論》這一經(jīng)典著作的作者，在1938年，他令人信服地指出：
大多數(shù)人立即就會(huì)對(duì)上面的公式提出不同意見，他們認(rèn)為，不應(yīng)該對(duì)未來的股息進(jìn)行折現(xiàn)，而是應(yīng)該計(jì)算未來盈利的現(xiàn)值。但是，在我們批評(píng)中的隱含假設(shè)條件下，盈利與股息的折現(xiàn)結(jié)果不應(yīng)該是一樣的嗎？如果未支付股息的盈利全部以復(fù)利成功地進(jìn)行了再投資，其結(jié)果仍將惠及股東，從上述評(píng)論中可知，這些盈利會(huì)在未來產(chǎn)生股息；若非如此，則股東會(huì)遭受損失。盈利只是達(dá)到目的的一種手段，我們不應(yīng)將這一手段錯(cuò)認(rèn)為目的。