A股適合價(jià)值投資嗎？價(jià)值投資時(shí)代將來臨！
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在上周突發(fā)破位性的急跌后，本周迎來了一輪技術(shù)性修復(fù)，大小指數(shù)均出現(xiàn)了窄幅縮量上下震蕩整理，最終，收出的都是小陽線十字星。單從技術(shù)上講，以本周為本月上下闕的分界線，上闕的回落實(shí)為修復(fù)月線乖離度偏大的需要，下闕則將開啟觸底反彈。所以，本周的意義，其實(shí)就是9月行情的一個(gè)分水嶺。過去數(shù)月屢屢出現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”的歷史，有望在九月改寫為“先抑后揚(yáng)”。
當(dāng)然，我今天撰寫本篇周評(píng)的最主要含義，并非完全在于上述關(guān)于對(duì)本月的走勢前瞻，而是有更重要的另一方面。因?yàn)樵趧傔^去的9月上半部份，市場經(jīng)歷了太多的曲折，這些曲折讓投資者很迷惑也很困惑。如果不厘清迷霧，那投資者依然只能在市場中盲目前行。比如，在剛剛市場資金虹吸入創(chuàng)業(yè)板板塊后，卻發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)了與大盤同樣的下跌，本周也不比大盤強(qiáng)多少；再比如，眾所周知、眾所認(rèn)可的價(jià)值投資，在本周出現(xiàn)重大的顛覆，投資者眾說紛醞，在相關(guān)品種個(gè)股相繼回落了近半月之后，是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)，并不能達(dá)成一致意見。
三大被炒的創(chuàng)業(yè)板的“低小差”“妖”股（天山生物、長方集團(tuán)、豫金剛石）被關(guān)停達(dá)一周之久，甚至還有可能更長；自海天味業(yè)始，長春高新、貴州茅臺(tái)等等的傳統(tǒng)的公認(rèn)價(jià)值白馬消費(fèi)個(gè)股，相繼出現(xiàn)大跌，正在顛覆了人們對(duì)于傳統(tǒng)的價(jià)值認(rèn)知；在低價(jià)小盤績差創(chuàng)業(yè)板個(gè)股頻頻被送上20%的寶座然后又相繼被問詢與關(guān)注后，主板低價(jià)股、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下的新股、科創(chuàng)板有關(guān)題材個(gè)股又相繼出現(xiàn)了炒作......這些現(xiàn)象，引發(fā)的最終表現(xiàn)是，大小盤指數(shù)窄幅縮量，一部份個(gè)股陰跌，另一部份個(gè)股出現(xiàn)上下大幅的蹦極，市場整體虧錢效應(yīng)巨大。
事實(shí)上，當(dāng)前的行情，對(duì)于一直沉浸于市場、對(duì)市場心理較為敏感，且有著極強(qiáng)反應(yīng)與應(yīng)對(duì)能力的少數(shù)投資者，還是容易投機(jī)出較大收益的。甚至，較之于此前的市場，會(huì)出現(xiàn)更加簡單易行的獲利方法。比如，此前抱團(tuán)重點(diǎn)打造大盤中長線的白馬大藍(lán)籌，每天平均有1-2%的漲幅，在三五個(gè)月讓股價(jià)翻番，就很可觀了；而現(xiàn)在，在波幅加大的情況下，資金同樣可以抱團(tuán)重點(diǎn)打造創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股、科創(chuàng)板個(gè)股，用制造一方熱點(diǎn)即撤離再換另一個(gè)方向的方式，便可以在一至三周即能讓股價(jià)翻番。當(dāng)然，我們并不能完全否定這種投機(jī)行為，任何一項(xiàng)新生事物的出現(xiàn)，在風(fēng)險(xiǎn)中伴隨著的總會(huì)有獲得超額收益的一部份人。反而，我們應(yīng)該重視和強(qiáng)化這種行為，因?yàn)檫@是市場很自然的一種交易方式，會(huì)在投機(jī)搏弈中讓市場總體上恢復(fù)其本來應(yīng)有的面貌。這又正如，看到豬肉漲價(jià)了，會(huì)有很多人跑去養(yǎng)豬，是同樣的道理。
那么，如何去理解市場所發(fā)生的一切呢？筆者認(rèn)為，現(xiàn)在我們看到的和理解的，無論是投資、還是投機(jī)，都是有失偏頗的。而且，很可能，這些片面的理解會(huì)讓很多人甚至決策者多走了很多彎路。其實(shí)，我們只需要放大周期，便能很自然地理解市場所有的行為，其實(shí)都只是想讓市場達(dá)成一個(gè)效果，即讓我們的股市走出一條真正的價(jià)值投資之路。這個(gè)價(jià)值投資，不是我們很多公募基金或機(jī)構(gòu)或有關(guān)人員所理解中的白馬大藍(lán)籌、績優(yōu)復(fù)合增長、資源壟斷等類型的企業(yè)，也不是我們很多熱錢游資、時(shí)刻懷揣暴利夢(mèng)想的中小投資者所理解的炒作、接力中的投機(jī)中的投資價(jià)值，而是從中國股市整體出發(fā)，在經(jīng)過20年的摸索，再在一項(xiàng)注冊(cè)制改革之后，終于開始通過結(jié)構(gòu)化的艱難的反復(fù)的轉(zhuǎn)換，來制造出一個(gè)全新的估值中樞，為若干年后開辟出一條真正的價(jià)值投資之路。
由此，我們便能透徹地理解到，歷史股市的反復(fù)，其實(shí)只是其歷史太短，以至于積淀還很膚淺；而近期乃至本周市場的很多極端行為，其實(shí)只是市場開始在尋求著投資的真實(shí)價(jià)值而已。根據(jù)這個(gè)結(jié)論，我們便不難理解，為何白馬消費(fèi)股會(huì)急速回落，只是在修復(fù)傳統(tǒng)的價(jià)值認(rèn)知而已，試想，如果茅臺(tái)現(xiàn)在是200元，肯定是不會(huì)跌的；我們也不難理解，為何市場會(huì)炒作低價(jià)股、為何短線熱錢會(huì)全線集結(jié)于創(chuàng)業(yè)板，只是因?yàn)闊o數(shù)低價(jià)股也曾數(shù)百億市值過、也曾高價(jià)過，而熱錢的本身就是激進(jìn)型高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金，往高波動(dòng)率的創(chuàng)業(yè)板集結(jié)本來就是其天然的屬性，試想，如果某只創(chuàng)業(yè)板的中樞價(jià)值5元，那么，在短期推高到10元后也必然會(huì)被賣而回落到5元以下，甚至到2元。
當(dāng)然，上述的舉例可能還無法透徹地表達(dá)出的筆者的本意，但我們清楚一點(diǎn)就可以了，那就是當(dāng)市場已不認(rèn)可傳統(tǒng)的價(jià)值體系了，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的價(jià)值認(rèn)知并非完全的價(jià)值投資，而是中國股市成立時(shí)期過短還沒有形成真正的價(jià)值投資理念后的，一種各級(jí)參與者的似是而非的價(jià)值自我假定。而今，當(dāng)市場容量（無論是個(gè)股樣本數(shù)量還是內(nèi)外資的體量）驟然加大的時(shí)候，市場已自覺地開始尋求真正的價(jià)值中樞了。由此，我們要清楚，任何的干預(yù)市場在規(guī)則內(nèi)的自由搏弈行為，都會(huì)加劇價(jià)值中樞的形成周期，但這又是價(jià)值形成中的必然要經(jīng)歷的。我們也要清楚，價(jià)值投資從現(xiàn)在的市場已開始主動(dòng)去創(chuàng)造起，距離真正的價(jià)值投資還有好長一段時(shí)間。近期，既然市場處于搏弈的階段，那么便不可以冀望于大小指數(shù)會(huì)大漲幅還大跌幅，只需要大膽地參與個(gè)股，哪里大跌就買哪，哪里大漲就賣哪，去為市場的真正價(jià)值形成，做樞紐創(chuàng)造的一分子就可以了。
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