行權(quán)價(jià)
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比如，小麥期權(quán)以10美分/蒲式耳的行權(quán)價(jià)差別交易：7.50美元、7.60美元、7.70美元等（我在本書(shū)中指的都是交易所掛牌交易的期權(quán)，因?yàn)檫@些是普通大眾可以交易的期權(quán)。一些經(jīng)紀(jì)商和機(jī)構(gòu)也提供場(chǎng)外期權(quán)，即非交易所交易期權(quán)。場(chǎng)外期權(quán)完全是靈活的；具體的細(xì)節(jié)，比如日期、數(shù)量等在買(mǎi)方和賣(mài)方之間都是可以談判的。場(chǎng)外期權(quán)在貨幣市場(chǎng)很常見(jiàn)，但一般適用于動(dòng)輒100萬(wàn)美元的大型玩家。）
交易所交易的期權(quán)都是標(biāo)準(zhǔn)化的。交易所制定行權(quán)價(jià)、規(guī)模、交易細(xì)則、到期日和履約方式（美式或歐式）。最重要的是，交易所消除了對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。如果一家交易所會(huì)員破產(chǎn)，那么清算所會(huì)保證履約。如果你的場(chǎng)外期權(quán)的對(duì)手銀行有太多流氓交易者，那么即使你盈利了也未必能拿到錢(qián)。盡管大型貨幣中心銀行或跨國(guó)經(jīng)紀(jì)公司出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性很小，但是這種風(fēng)險(xiǎn)仍然存在的。雷曼兄弟2008年出售的期權(quán)就未能履約。
交易所交易的期權(quán)還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)是報(bào)價(jià)或者說(shuō)透明度。這個(gè)優(yōu)勢(shì)看起來(lái)不太明顯，因?yàn)槟阋材軓膶?duì)手那里獲得場(chǎng)外期權(quán)報(bào)價(jià)。然而，場(chǎng)外期權(quán)的報(bào)價(jià)直接來(lái)自交易的另一方——你覺(jué)得你的對(duì)手最在意誰(shuí)的利益？交易所掛牌交易的期權(quán)報(bào)價(jià)是由第三方——交易所根據(jù)在類似拍賣(mài)的環(huán)境中產(chǎn)生的實(shí)際交易公布的。