戰(zhàn)爭會對股票價格產(chǎn)生極大的負面影響
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盡管股票在和平年代的收益率更高，但以道瓊斯工業(yè)指數(shù)月度標準差測算，股票市場在和平年代的波動幅度要大于戰(zhàn)爭時期。美國股市波動幅度最大的幾次分別是在二戰(zhàn)前（20世紀20年代末與30年代初）與最近的金融危機（2008~2009年）中。只有在一戰(zhàn)和短暫的海灣戰(zhàn)爭中，股市的波動幅度高于歷史平均水平。
理論上講，戰(zhàn)爭會對股票價格產(chǎn)生極大的負面影響。政府在戰(zhàn)爭期間會動員無數(shù)的資源，而高稅收與高負債政策則會嚴重削弱投資者對股票的需求。為做好進一步的戰(zhàn)爭準備，政府將全部工業(yè)國有化。此外，如果政府有可能戰(zhàn)敗，戰(zhàn)勝國對戰(zhàn)敗國的制裁會讓股價狂跌。然而，現(xiàn)實情況并非如此，二戰(zhàn)后，德國與日本的經(jīng)濟快速恢復，股市也隨之繁榮。